最近一个月，白银市场出现大规模资金撤出。根据美国商品期货交易委员会的最新数据显示，截至10月13日当周，COMEX白银期货的净多头持仓已下降到5735手，相较于9月15日的12632手减少6897手，降幅达到54%。与此同时，COMEX黄金期货的净多头持仓也降至111079手，较一个月前的137060手减少了约19%。从价格走势来看，现货黄金自今年1月创下5608美元/盎司的历史高点后，已回落至10月中旬的4100美元/盎司，跌幅达到27%。而现货白银则在1月29日短暂触及121美元/盎司的历史高点后，价格腰斩，目前维持在56美元/盎司附近。

值得关注的是，尽管白银和黄金价格走低，但中央银行却在不断增持黄金，推动其持仓创下纪录涨幅。根据世界黄金协会的数据，2026年第二季度全球央行购金量达到288.9吨，创下同期新高，比去年增长了62%。今年二季度，尽管黄金价格下跌约14%，但这一增持行为却形成鲜明对比。白银协会的报告显示，预计2026年全球白银市场将出现4630万盎司的供应缺口，供应缺口将连续第六年增加，矿山供应几乎没有增长，尽管投资需求将增长18%，但光伏领域的银需求却同比下滑约19%。

徽商期货的分析认为，中长期内，白银的价格主导变量已转向“高利率将维持多久”，而非“是否加息”，高实际利率和强势美元仍会对银价形成持续压制。同时，中东局势的紧张及油价、通胀与货币政策的负反馈也将影响银价。短期内，供应充足和需求疲软将对银价造成压力，然而若光伏需求回暖且库存减少，供应缺口可能会为银价提供支撑。总体来看，银价短期内大概率会维持波动，建议仍以区间交易为主，密切关注美联储的政策动态、美国的通胀和就业数据以及地缘局势的发展。

在黄金方面，有分析师指出，尽管贵金属价格在上半年经历大幅调整，但支撑黄金长期上涨的基本因素并未改变。黄金的价格逻辑依然受到大国博弈和货币体系变化的影响，长期格局正被财政风险重塑。在这一宏观背景下，黄金的定价逻辑也在从“实际利率锚定的周期敏感资产”转向“美债风险锚定的信用对冲工具”，虽然短期内贵金属价格可能调整，但中长期依然稳健，调整企稳后将是良好的配置时机。